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外盘农产品“巨震” 节后怎么走?

2023-06-25 08:14:45    来源:互联网

端午假期期间,外盘农产品波动较大。宏观方面,美联储表达继续加息的观点引发金融市场动荡;国际原油盘中跳水,累计跌幅曾一度高达7%。农产品受宏观拖累叠加美国产区天气短期改善而走弱,美豆、美豆粕、美玉米等品种均大幅下跌;而美豆油技术修正小幅反弹上扬。预计假期后开盘,国内相关期货品种将受美盘影响大幅波动,油、粕或出现不同走势。

表1:2023年端午假期外盘农产品等涨跌幅汇总数据来源:中州期货研究所


(资料图片)

具体来看,假期期间美豆主力11月合约较假期前下跌接近40美分/蒲式耳,主要原因是,天气预报称美国中西部地区近期将迎来改善性降雨,且其国内现货市场疲软,叠加多头获利了结,期货价格大跌。美豆粕与美豆走势成正相关,假期前同样交易新作美豆产区干旱担忧,因此随着产区出现降雨预报,美豆粕期货主力合约在触及短期高点后大幅回落;美豆油期货则在触发跌停后出现低位买盘,价格小幅反弹上扬。

美豆进入天气交易阶段,价格对天气变化敏感

6月以来,美豆市场交易产区天气干旱叠加其国内榨利好转,价格连续上涨接近三周,几乎收回4月中旬至5月底期间交易新作播种偏快的全部下跌。在美豆旧作库存本身偏低下,市场对新作产量容错度不高,价格对产区天气变化非常敏感。

正因如此,短期产区天气预报出现强降雨后,代表着2023/2024年新作的美豆11月合约在6月22日和23日连续两天大幅回撤,累计回撤超过70美分/蒲式耳或5.3%。

图1:美豆周度播种率数据来源:USDA 中州期货研究所

图2:美豆周度优良率数据来源:USDA 中州期货研究所

时间倒转至本产季初期,得益于产区的干燥和温暖气候,2023/2024年美豆播种工作推进顺利且明显快于历史同期。截至6月上旬,播种已经基本结束,偏快的播种工作也在4、5月给市场提供了乐观的产量预期。

随着播种收尾,作物进入生长发育阶段,对水分需求增加。但美豆产区仍延续前期降雨偏少情况,影响作物的生长进度。从USDA的周度报告来看,美豆作物优良率开局不利,已经连续两周下调,截至6月20日,美豆整体优良率跌至54%,处于最近几年同期的最低水平。

图3:美国产区干旱监测数据来源:中州期货研究所

据美国干旱监测中心显示,截至6月13日,美国57%的玉米作物处于干旱状态,51%的大豆处于干旱状态,而前一周遭遇干旱的美玉米和美豆面积比例分别为45%和39%。其中伊利诺伊州、爱荷华州、俄亥俄州、密苏里州等中西部主产区的农作物承受压力最大,这些区域的作物生长情况明显低于全美平均水平。

受这些主产区拖累,市场已经将今年美豆产区的天气情况与2012年相提并论,也在下修对于2023/2024年美豆单产的预期,这对于美豆产量来讲相对悲观。

图4:美国产区中长期降雨预报数据来源:中州期货研究所

目前美豆处于天气交易时间窗口,价格对天气变化非常敏感,短期降雨改善导致价格下跌,但进入7月后产区温度会逐渐抬升,若无持续强降雨,产区天气形势仍然严峻。

从交易来讲,越往后走天气在美豆交易中权重越大,7—8月天气将是决定2023/2024年美豆产量的关键因素。产区降雨将决定美豆中短期价格变化和长期全球大豆供需结构。

假期后内盘怎么走?

国内连粕跟随美豆强势上涨, 2309合约在端午假期前最后交易日以3819元/吨收盘,从6月初低点上涨超过14%。但国内6—7月是进口大豆集中到港阶段,本身并不缺豆,价格上涨主要受美豆、人民币汇率、巴西贴水等多项成本因素牵动。因此,近期国内豆粕现货虽然被动跟涨,但走势略弱,使得豆粕现货基差振荡收缩。中下游企业也受价格上涨刺激采购情绪好转,近两周豆粕成交持续放量,但终端需求除禽类受利润刺激有明显增量外,生猪的需求并不乐观。

假期前我们已经提示多单持仓风险,根据假期期间美豆下跌幅度计算,国内进口大豆成本下跌110元/吨左右,对应豆粕2309合约要关注3700元/吨整数关口的表现。另外,俄罗斯的地区冲突事件演变,必然对全球金融和农产品市场造成影响,需实时关注。

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

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