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作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

伴随两周国际评级机构对美国信用评级下调事件，市场明显的动态在于：美元指数稳定102点、美债收益率长期上扬4%以上，其中20年微10年和30年之间最高达到4.33%，相比较10年4.01%、30年4.18%。伴之美股偏下跌行情的结合，市场洞察未来事态将是风险重点。

一方面是美元资产组合折射的布局规划是重点。其实美国20年国债结构1986年停止，去年重新启动20年，至今20年国债收益率上至最高水平、鹤立鸡群含义中期化是关键布局之策，正如美国财政部长耶伦一度提出将美国债务上限提高到51万亿美元至2035年恰好与20年国债期限吻合，美国战略因素设计指引是短期指标需要观察的重点，包括美元贬值也是时间推理与历史逻辑紧密联系的路径重点。目前国际市场抛售美债舆论是基于更多美债10年期限的到期而言，而美国目前将国债20年国债作为重点或是未来财政规划与借债计划重要的宏观中期指向与政策宗旨，也是审慎观察市场结构精准把握投资心态与周期的选择。由此，市场可以得出的结论或趋势性预期集中美元贬值、美债利率与收益率同步上升，这既有利于美元资信长期化，也有利于提升美国信用评级长期布局的巧妙组合与搭配。作为金融市场和资本市场主导格局的势力，美元资产综合考量或是美元优势，也是美元利率长期化水平考量当务之急。这预示美联储加息不是简单的问题，当下预期美联储不加息具有局限，更是短期化，甚至存在市场之间故纵指引策略的可能。当今国际市场常态化处于交错时段，传统与现代交错必然使得美元资产方方面面面临新的选择与考量，市场需要警惕的是传统分析比较依旧，但美元高屋建瓴、与时俱进已经不同以往，市场缺少深入论证是值得警惕的风险新角度与新逻辑。

另一方面美元报价引起新兴市场货币贬值严峻。伴随美元指数稳定以及美元资产上下错落，新兴市场普遍性货币贬值风险上升。其实当下时段货币贬值弊大于利，毕竟经济基础脆弱期、市场逻辑混乱性以及周期规律颠覆性都已经对行情与趋势带来巨大干扰与破坏，信心不足伴随货币贬值必然瓦解可循环逻辑与机制。其中俄罗斯卢布从升值到贬值转换急速，记得当初俄罗斯卢布升值我曾经告诫卢布风险，即极速升值必然快速贬值，这既是常识与规律，也是面临战事环境卢布不太正常的表现。未来俄罗斯卢布或将发生什么更难以预料的风险，而其资产结构倾向人民币与排斥美元和欧元将面临更大的风险值得警惕。尤其俄罗斯卢布叠加另外两只货币贬值火堆新兴市场风险警示更紧迫。今年至今，俄罗斯卢布兑美元行情已经呈现卢布贬值24%的态势，同时土耳其里拉、阿根廷比索并列跌幅为新兴市场货币前三位贬值货币之最。目前俄罗斯卢布周三交易时段跌破1美元兑98卢布，目前接近1美元兑100卢布。随之联想我国人民币贬值被推波助澜或许也是新兴市场货币系列被围剿针对性具有关联，投机因素利用汇差、利差以及时差的精明技术、规模优势以及娴熟的经验是新兴市场货币难以应对的局面。经历了2020年疫情机制货币投放以及流动性极端态势，外汇市场一天交易量上至8万亿美元，这足以证明美元报价试图搅浑市场定力与判断针对性绞杀之局的长期应对之策。市场看似无常的极端行情，实质背后操纵与逻辑推进的娴熟、自我乃针对手法才是风险险恶关键之重。

因此，市场价格机制的主导以及策划是市场预判与评估需要高度重视的风险，美元并非是如此脆弱可以抵制的适宜时机。反之预期情绪化被利用是行情推波助澜的核心因素，尤其美元能量布局与摆布不可轻信，也不能简单传统梳理与认知，看透市场与清醒逻辑将是现在与未来风险需要关注的重点，其中美元举足轻重、高屋建瓴、独一无二现实与长远需要审慎、准确才是风险识别重要时段与警惕防范之关键期。

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