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8月28日，穆迪在一份报告中指出，由于中国的房地产需求依然疲弱，水泥业的盈利能力也受到制约。2023年上半年，全国水泥产量达到9.53亿吨，与疫情期间的低基数相比仅增长了1.3%。2023年上半年，水泥平均价格下降了17%。

即使是海螺水泥和华新水泥等领先的全国性和区域性生产商，其国内自产水泥业务的收入和利润率也有所下滑，反映了运营环境持续困难。

近日，华新水泥（600801.SH）公布2023年上半年财务业绩。在此之前，海螺水泥（600585.SH）和西部水泥(02233.HK）也在同一个月内发布2023年上半年财务业绩。这些受评中国水泥公司的净利润均有所下降，债务均有所上升，这对行业具有负面信用影响。

穆迪预计，水泥行业前景仍将面临挑战，而各项领先指标均表明需求持续疲软。2023年上半年，土地出让收入同比下降21%左右，低于2022年的较低基数。同期住宅新开工面积下降24%左右。房地产需求疲软会导致水泥产品需求下降，而基建项目的需求无法抵消这一影响。

水泥产品需求下降将使产能过剩问题更加突出和持续。水泥行业将需要一段时间才能逐渐适应需求的结构性下降。无论是出于监管要求或经济原因，水泥行业需要削减产能才能针对需求下降的情况调整产业结构。

尽管如此，中国仍将是全球最大的水泥市场。海螺水泥等低成本生产商将在整个行业周期中保持盈利。

受评企业中，华新水泥和西部水泥近年来均从海外投资中获益。这种市场多样化的策略有助于这两家公司在国内市场疲软时缓解国内水泥业务的EBITDA降幅。

海螺水泥和华新水泥等流动性缓冲充裕和资本结构强劲的公司更有能力顺利度过行业周期，市场下行时其适应和捕捉商业机会的灵活性更高。

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